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白手起家怎样创业项目:中信建投-美国7月就业数据点评

作者:来源:中信建投2017-08-14 08:37

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  【研究报告内容摘要】

  美国7 月新增非农就业人数升至20.9 万人,高于预期的18万人,而6 月数据也上修0.9 万人至23.2 万人。就业人数的提升主要来源于休闲酒店、专业与商业服务业以及教育医疗这三大服务行业,但制造业新增就业也超过市场预期。失业率下降0.1%至4.3%,并持平于5 月创下的近16 年来的新低,但本月失业率的下滑伴随着劳动参与率的回升,显示在更多劳动力重返市场的背景下,就业岗位增加仍在使劳动力市场不断收紧。

  时薪环比上升0.3%,创2016 年10 月以来的最大增速,高于预期的0.2%,而时薪同比增速维持在2.5%。薪资增速的回升大大缓解了市场对于通胀持续下行的担忧。具体来看,7 月薪资环比增速的提升主要也是由专业服务与商业服务、教育医疗以及休闲酒店这三个新增就业人数较多的行业贡献,这似乎显示尽管劳动生产率较为缓慢,但雇佣短缺以及迫使这些行业的企业提高工资水平。而未来这一趋势能否持续值得进一步观察。

  从总体上看,7 月非农数据显示美国劳动力市场依然保持强劲。失业率是美国经济中周期的代表性指标,美国每一轮经济周期的开启,一般都发生在劳动力市场发生衰退之后。这相当于资源的重置,使企业可以用更低的成本投入新的产业,随后带来大规模的设备投资。当前美国劳动力市场已接近充分就业,目前来看劳动力市场尚未显示衰退的早期信号,美国当前设备投资有所改善,但这更多的是在商品价格回暖后,企业利润改善后的映射,这无法支持新一轮中周期开启的论断。我们认为美国经济的改善仍将持续,但新周期开启的证据并不充分。

  数据公布后,美元指数终于扭转了近期持续下滑的态势,由之前的92.7 左右升至93.5,创下自特朗普就职以来的最大单日涨幅。我们在此前曾表达了美元指数短期内的回升,更多的需要依赖于经济与通胀数据的好转,使市场对于美联储政策收紧重新定价。7 月工资增速的提升释放了积极的信号,尽管通胀的回升可能尚需时日,但近来的下跌趋势可能已告一段落,这有利于美元指数维持在近年来的下轨上方。而在年内,随着欧洲央行谨慎收缩的态度逐步被市场认知,加上特朗普政府税改等政策的推进,我们预计下半年美元指数仍存上升空间。我们认为,9 月缩表将如期推进,12 月加息将是大概率事件。

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